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3)风险溢价高位回落。目前股市的风险溢价(1/PE-10年期国债收益率)在3.4%左右,高于2010年的均值(2.4%),处于14年以来的高点。上一次市场风险溢价在相似的高位还要回到14年6月,而当时也是近几年来股市的底部区域,之后市场就迎来了15年的牛市行情。目前市场风险偏好回升,风险溢价向下拐点已出现,股市估值有望迎来长期回升。
谈及投资的节奏,张鸿羽直言,总体来讲,2019年上半年将采取相对谨慎的策略,投资基本面非常扎实的公司,或在配置上增加一些固定收益品种。2019年下半年,如果持续跟踪的社融数据见底、需求稳住,便会倾向于做一些成长配置。值得注意的是,弘毅远方2018年10月发行的首只基金——弘毅远方国企转型升级,仓位控制就非常谨慎。从开始建仓时点到2018年年底,主要指数下跌幅度接近10%,但该基金净值几乎“毫发无损”。“道理很简单,就是我们的贝塔掌握得很好。我们在市场有很大不确定性的时候,仓位就会控制得非常谨慎。我们对基金经理是有要求的,不建立相应的安全垫不允许加仓。在有大的判断的情况下,特别是单边行情下,对基金经理的约束正是对投资者的负责。”郭文说。
6月的市场究竟有没有转机的结论,自然是要下个月才见分晓,但上述同一事实下的不同逻辑推演,却展现了两个方向的投资逻辑:博弈与确定性。博弈与确定性,各有利弊。是博弈,就存在预期差,可能超预期,隐患则在于不确定性。而追求确定性看似稳妥,只是一旦反应滞后,也容易陷入追涨杀跌。投资中的纠结与难点,正在于此。
二是加强产权和知识产权的保护。产权激励是最有效的激励。只有严格保护产权,保证各种所有制经济同等受到法律保护,才能最大程度地激发各类市场主体创造财富的积极性,进一步解放和发展生产力。三是深化要素市场化配置改革。无论是劳动力、土地、资金等传统生产要素,还是人才、技术、信息数据等新生产要素,都要进一步市场化。要素只有自由流动,才能实现优化配置,经济发展质量也才能不断提高。
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